The Wall Street crash 1929-1933

Keith Spencer Fri, 25/09/2009 - 13:21


Mereka menyebutnya dua puluhan menderu tapi kemudian boom beralih ke payudara. Keith Spencer menjelaskan apa yang menyebabkan crash pada 1929 dan menanyakan apakah ada kesamaan dengan krisis global saat ini.

Selama hampir satu dekade mengarah pada kecelakaan tahun 1929 ekonomi AS berkembang pesat. Setelah resesi 1920-1921 tajam, GDP riil tumbuh rata-rata sebesar 4,2 persen sementara pertumbuhan GNP 1 per kapita 2,7 persen selama sisa dekade. Ekspansi Industri bergandengan tangan dengan kemajuan teknologi. Mekanisasi disampaikan listrik, mobil dan radio untuk pasar konsumen massal berkembang bersama dengan perbaikan rumah seperti pembersih vakum dan kotak es. Mobil memfasilitasi ekspansi perkotaan dengan pengembangan pinggiran kota tidak lagi terbatas oleh kebutuhan untuk tetap untuk kereta api atau rute bus. Penggunaan teknologi baru meningkatkan produktivitas tenaga kerja juga. Antara 1923-1929 produktivitas meningkat 32 persen, sedangkan upah meningkat sebesar delapan per cent.2 aktual Persentase penduduk dalam lapangan kerja menurun 57,7-56,3 meskipun ukuran sebenarnya angkatan kerja meningkat sekitar 1 persen per tahun.

Namun, sementara ini adalah presentasi populer dua puluhan mengaum sebagai periode ekspansi industri dramatis, aspek-aspek pembangunan US menyembunyikan masalah serius di bidang pertanian dan lebih tua, industri lebih mapan. Pasca Perang Dunia Pertama, pertanian AS telah dirintis mekanisasi. Ada optimisme karena harga meningkat seiring dengan hasil lebih datang dengan tanah ditanami. Tapi oleh resesi 1920-1 ini menghilang. Selama sisa dekade, harga dan hasil merosot, budidaya dipotong kembali dan terdapat penurunan yang ditandai dalam pekerjaan pertanian. Farm penggusuran meningkat, bank lokal dilipat dan tertekan kegiatan ekonomi melanda pedesaan areas.3

Di darat itu ada juga bagian penting dari penduduk yang ditahan dalam kondisi mendekati perbudakan. Populasi hitam ditolak hak-hak dasar termasuk tempat tinggal, bisnis apa yang bisa mereka sendiri, jika ada, dan pekerjaan apa yang bisa mereka lakukan. Sebuah sistem terpisah berada di tempat yang seburuk apa pun yang ada di bawah apartheid Afrika Selatan. Kekerasan dan pembunuhan yang dijatuhkan kepada siapa pun yang berani menantang aturan putih. Mereka menyangkal suara dan hak-hak politik oleh ancaman dan intimidasi. Sementara sistem (dikenal sebagai 'Jim Crow Sistem') menciptakan tenaga kerja dieksploitasi super untuk beberapa pemilik tanah dan mengendarai baji antara kulit putih dan kulit hitam miskin yang menguntungkan untuk modal, juga diperparah dengan keterbelakangan dan keterbelakangan negara-negara selatan ketika mereka tidak memiliki pasar konsumen yang berkembang, pantai timur.

Seiring dengan ini depresi pertanian dekade-panjang, bagian industri AS juga faired kurang baik. Tekstil, sepatu dan pertambangan batubara (semakin digantikan oleh listrik) juga mengalami penurunan di seluruh decade.4 Ada juga ketimpangan besar dalam kekayaan: di atas 0,1 persen dari populasi yang dimiliki sebagai kekayaan sebanyak bawah 42 persen. Seperti hari ini, politisi pendirian berada di kantong orang kaya. Treasury sekretaris Andrew Mellon memuji 'menetes ke bawah effect'5 sebagai Presiden Coolidge memotong pajak pada orang kaya di 1926. Pembangunan ekonomi tidak merata, khususnya ketidakseimbangan antara menderu industri modern dan tertekan pertanian bukan penyebab krisis tahun 1929, bahwa kita akan membahas nanti, tapi hal itu menghambat dan membatasi perkembangan kapitalisme AS. Stopkontak untuk modal untuk profitabilitas yang lebih besar industri modern dan pasar saham demam bagian akhir tahun 1920-an - dan untuk jangka waktu itu ditawarkan kembali tampan.

Internasional pembiayaan modal
Pada pertengahan tahun 1920-an, Amerika Serikat dan Perancis ekonomi tumbuh tajam, tetapi pola ini tidak berarti diulang di negara ekonomi utama. Jerman tidak bertahan lama periodenya hiperinflasi dan Britania berada di tengah satu dekade kesulitan ekonomi dan politik. hiperinflasi Jerman memimpin Powers Besar untuk panjang lagi untuk stabilitas sebelum perang bahwa mereka telah menikmati di bawah sistem nilai tukar tetap dipatok dengan emas (yang 'Gold Standard'). Sistem mata uang dan peraturan perdagangan memiliki prinsip-prinsip utama sebagai berikut:

1) arus Gratis dari emas antara negara dan industri.
2) tingkat mata uang tetap dipatok dengan emas.
3) Tidak ada badan koordinasi ekonomi internasional, seperti hari ini Bank Dunia atau IMF, tapi ada konferensi kekuatan-kekuatan besar.
4) Prinsip pendiri sistem adalah kebutuhan bagi negara-negara untuk menjaga keseimbangan yang stabil pembayaran antara impor dan ekspor. Jika suatu negara mengalami surplus mata uang dan emas, maka harga dan impor akan cenderung naik mencekik saldo surplus. Secara umum, ini dapat dikelola tanpa terlalu banyak kerugian ekonomi. Namun, keseimbangan defisit akan berarti bahwa pemerintah suatu negara harus mengkonversi ke dalam mata uang emas mengarang kekurangan apapun, yang akan mengakibatkan penurunan cadangan. Biasanya, ini akan mengakibatkan devaluasi, tapi di bawah Standar Emas ini dikesampingkan, bukan suku bunga akan naik dan pasokan uang ke dalam perekonomian akan dibatasi. Dimana ini terjadi itu cenderung untuk menciptakan deflasi harga komoditas dengan membatasi demand.6

Manfaat sistem itu bahwa nilai tukar tetap stabil dan masalah yang seharusnya ditangani oleh mekanisme otomatis. Memanipulasi tingkat mata uang untuk meningkatkan ekspor, seperti Amerika Serikat telah dilakukan selama tiga dekade terakhir diperintah oleh sistem nilai tukar tetap. Namun, kelemahan sistem adalah asimetri dampaknya - inflasi ringan versus deflasi parah - yang akan menjadi jelas pada tahun 1929 dan setelah.

Pemerintah Inggris telah memperdebatkan kembali ke standar Emas di awal 1920-an. Temin mengutip Sir Charles Addis, seorang direktur Bank of England, mengatakan bahwa kembali ke standar, sementara itu akan menyakitkan perdagangan Inggris dan kelas pekerja, perlu "untuk pemulihan oleh City of London posisi semula dari pusat keuangan dunia "7 Untuk kelas penguasa Inggris. itu adalah tentang kembali modal keuangan untuk keunggulan global pra-sekali lagi. Hal ini akan membuat impor dan murah modal asing dan Kota akan, seperti halnya hari ini, mendapatkan uang dari posisinya kekuatan keuangan dalam perekonomian dunia. Kota London disukai satu pon kuat dan untuk mengamankan posisi keuangan pada tahun 1925 akan dipatok terhadap emas pada tingkat pra-perang - meskipun dampak negatif ini akan di ekspor Inggris.

Pada tahun 1925, Winston Churchill menjadi rektor Britania dan negara kembali ke standar emas sebelum perang. Galbraith mengisyaratkan bahwa Churchill lebih terkesan oleh kebesaran Gold Standar daripada pemahaman tentang kerusakan yang bergerak kembali sampai £ 1 (setara $ 4,84) akan cause.8 Hasilnya adalah kenaikan harga di Inggris, majikan memotong upah, Strike Umum tahun 1926, kerusuhan lebih lanjut dan minoritas pemerintah Buruh di bawah Macdonald pada tahun 1929. Perancis kembali ke Standar Emas pada tahun 1928 tetapi pada tingkat signifikan lebih rendah daripada yang telah dilakukan pada tahun 1914 - sebenarnya Franc itu mendevaluasi oleh sekitar 80 persen dan bisa menikmati perlindungan sistem tanpa pada awalnya mengalami salah satu dari biaya . Jerman berada di Gold Standar tetapi lumpuh oleh kebutuhan untuk membayar reparasi ke Prancis karena Perang Dunia I. Untuk sebagian besar dari periode ini terus suku bunga tinggi untuk menarik uang asing untuk membayar reparasi, tetapi biaya itu perekonomian dalam deflation.9

Berbaris di belakang ketiga ekonomi adalah kerajaan masing-masing dan lingkungan yang mempengaruhi, misalnya Standar Emas yang telah menjadi sistem internasional. Amerika Serikat juga pada Standar Emas tapi dioperasikan kebijakan sering bertentangan dengan tiga kekuatan lainnya. Pada tahun 1927, bank Eropa, yang dipimpin oleh Montagu Norman, kepala Bank of England, memohon dengan AS untuk mengadopsi kebijakan 'uang mudah', yang hal itu dengan mengurangi tingkat suku bunga menjadi 3,5 persen. Tujuannya adalah untuk membuat AS tempat kurang menarik uang dengan harapan bahwa beberapa akan kembali ke Britania. Di AS, kebijakan yang dibuat murah untuk meminjam uang untuk membeli saham. Namun tidak sampai satu tahun kemudian bahwa dalam kata-kata Galbraith's "waktunya telah datang, seperti dalam semua periode spekulasi, ketika orang berusaha untuk tidak dibujuk oleh realitas sesuatu namun mencari alasan untuk melarikan diri ke dunia baru realitas "10.

Meningkat di pasar saham masuk lompatan sedangkan penurunan berat. Maret 1928 melihat keuntungan 20 bahkan 25 poin hari (sebelumnya belum pernah terjadi ketika keuntungan adalah beberapa poin sehari). Ada pertumbuhan yang cukup besar dalam jumlah perdagangan saham dengan catatan baru yang dibuat pada bulan Maret, hampir empat juta per hari yang diperdagangkan, lebih dari lima juta pada 12 Juni ketika pasar turun berat.

Pada akhir tahun, New York Times rata-rata dua kali apa yang telah berada di tahun 1924 dan tiga kali nya 1918 height.11 tersebut adalah optimisme yang disebabkan oleh kenaikan pasar saham yang akan segera Presiden Hoover, dalam pidato penerimaan untuk nominasi nya, bisa mengatakan: "Kami di Amerika lebih dekat ke kemenangan akhir atas kemiskinan dibandingkan sebelumnya" 12.

Ada spekulasi besar-besaran terhadap saham dengan marjin laba naik 5-12 persen, sedangkan investasi dalam marjin saham (yaitu dalam mengantisipasi kenaikan harga) naik dari $ 2.5bn menjadi $ 6 miliar pada akhir 1928. Jutaan orang mengelabui ke pasar dengan janji-janji mendapatkan skema kaya. Spekulan menjadi selebriti terkenal seperti John Raskob digambarkan sebagai "pencipta goodwill dan pengambil suara populer" ketika mendukung calon demokratis pada tahun 1929. Itu Raskob yang ditulis sebuah artikel populer mengklaim bagaimana setiap orang bisa menjadi kaya dalam waktu kurang dari 20 tahun oleh investasi "$ 15 dari tabungan mereka setiap bulan ke pasar saham" lain adalah William Crapo Durrant, yang dengan Raskob, digambarkan sebagai "penuh. optimisme dan harapan tidak terikat dengan tradisi berat. "13 Tetapi meskipun ini" kesatria perkasa "industri, terjadi peningkatan kekhawatiran tentang aktivitas demam. Juni 1928 telah melihat sebuah pukulan yang besar dan ada orang lain pada bulan November dan Desember.

Presiden Coolidge dalam perjalanan keluar dari kantor hanya sedikit aktivitas tenang dan berkata bahwa semua adalah suara dan saham yang murah. A Federal Reserve khawatir tidak berbicara tentang melakukan sesuatu untuk mengurangi demam - tapi kemudian tidak melakukan apa pun.

gelembung meledak
"Sebuah ledakan menderu sedang berlangsung di pasar saham dan seperti semua booming, ini harus berakhir" JK Galbraith.

Spekulasi gila mulai datang unstuck ketika perekonomian mulai menurun. Pada musim panas 1929, produksi industri turun tajam dari indeks 126 pada bulan Juni menjadi 117 pada bulan Oktober, juga mengalami penurunan produksi baja (suatu indikator yang berguna dari kegiatan ekonomi), sedangkan bangunan rumah, yang telah jatuh selama beberapa tahun, terpuruk di 1.929,14 Jadi dari titik yang tinggi di awal 3 September 1929 ketika Dow Jones mencapai 381,17, pasar saham mulai turun sepanjang bulan dan masuk ke Oktober. Pada umumnya arah turun dengan hari-hari baik beberapa di antara untuk menjaga bunga sampai: New York Times mencatat seberapa baik saham di Corporation Lehman baru telah bangkit dari harga yang diminta awal $ 104 ke $ 13.615, sedangkan Goldman Sachs aset sebanyak 11 kali lebih besar dari mereka pada tahun 1927.

Meskipun tanda-tanda peringatan, kaum kapitalis masih belum bisa melihat kecelakaan di depan mereka. Pers bersorak pada berita bahwa Andrew Mellon, salah satu pendukung besar ledakan itu, akan tetap berada di kabinet, sedangkan kepala dari National City Bank, Charles Mitchell, berada di Jerman menyerang orang-orang yang mengklaim ledakan itu tidak berdasarkan peningkatan nyata dalam produksi nilai dan bersikeras bahwa ekonomi adalah suara. Sementara itu, Irving Fisher, salah satu pendiri monetarisme (persamaan Fisher seharusnya trek hubungan antara ekspansi uang dan kenaikan inflasi), mengumumkan bahwa ia mengharapkan untuk melihat pasar saham jauh lebih tinggi di weeks.16 datang

Tapi kemudian ia datang. Kecelakaan terjadi selama beberapa minggu.

Pada 23 Oktober Dow Jones berdiri di 326, delapan hari kemudian pada 31 Oktober itu di 272. Pada 13 November itu di bawah 200 di 198. Ini telah jatuh 39 persen dari 23 Oktober dengan 70 juta saham diperdagangkan pada periode. The New York Times indeks turun 280-230 pada bulan Oktober untuk mencapai rendah 166 pada 13 November - 41 persen per penurunan dalam month.17 Untuk beberapa hari pertama, itu adalah kelas menengah baru yang telah terpikat ke pasar yang terbakar, tetapi pada akhir periode ini, jumlah yang dijual secara massal menunjukkan bahwa spekulan dan plutocrats besar juga hancur. Galbraith menyebutnya sebagai proses meratakan besar secara signifikan dibandingkan dengan Revolusi Rusia pada akhir decade.18 sebelumnya

Setelah unjuk rasa bulan November rendah, terjadi. Hal ini memberikan harapan optimis; baru Presiden Hoover menanggapi dengan membuat suara-suara optimis tentang keadaan ekonomi sebagai saham kembali level 1.928. Seorang wakil dari Goldman Sachs mengingatkan semua orang yang mau mendengarkan bahwa bisnis suara sementara, seperti Warren Buffet hari ini, John D Rockefeller muncul dari hidings untuk menyatakan bahwa ia telah membeli saham sebagai, sekali lagi, bisnis sound.19

rally berlanjut. Pada Maret 1930, Dow Jones kembali 74 persen dan New York Times kembali rata-rata 63 persen dari mereka Oktober - November kerugian. Pada April 1930 Dow Jones telah kembali ke 294, sebuah pemulihan yang terhormat. The Wall Street Journal mengatakan pada Juli 1930 "semuanya menunjukkan bahwa usaha terus membuat kemajuan dengan produksi pada rekor tinggi baru ... apa-apa di mata untuk memeriksa tren."

Periode ini harapan palsu mengingatkan pada periode musim semi dan musim panas 2008, ketika saham global kembali banyak dari apa yang mereka hilang pada akhir tahun 2007 dan optimis dan spekulan adalah sekali lagi untuk didengar mengatakan bagaimana fundamental ekonomi yang sehat. Lalu kami memiliki runtuh September dan Oktober dan resesi dunia disinkronisasi. Sebuah tahun atas dari rally musim semi 1930 slide memegang yang melihat penurunan Dow Jones untuk 41,22 poin pada bulan Juli 1932, sebuah 89 per drop persen dari titik yang tinggi dan terendah sudah di abad ke-20.

Bagaimana resesi menjadi depresi
Apa yang membawanya ke titik yang rendah adalah resesi yang berubah menjadi depresi sebagai tindakan negara-negara imperialis lainnya memperburuk krisis. Penurunan di sektor pertanian AS sekarang telah bergabung dengan resesi dalam industri dan meledaknya gelembung spekulatif. Hasil, diramalkan oleh Federal Reserve, adalah pengetatan uang sebagai bank ditimbun dalam mengantisipasi membayar utang dan default. Minggu kecelakaan itu pada bulan Oktober 1929, The Fed menambahkan $ 300 juta untuk cadangan bank dan terus meningkatkan cadangan. Dengan sekretaris Treasury Desember Andrew Mellon itu menyatakan ada banyak kredit. Sekali lagi The Fed memotong suku bunga pada awal tahun 1930 dari 4,5 persen menjadi 2 persen, yang secara teoritis seharusnya meringankan kekhawatiran uang. Masalahnya adalah secepat Fed memasukkan uang ke dalam sistem, gagal mengambil bank-bank itu. Selanjutnya, sebagai salah satu akademik mencatat beberapa tahun kemudian: "Ketika kredit cadangan telah dibuat tidak ada cara kerja yang mungkin bisa diarahkan ke daerah tertentu" 0,20 Akibatnya pemerintah hanya mencetak uang untuk diberikan kepada bank untuk menimbun atau berinvestasi di luar negeri: tidak ada bujukan bar moral yang bisa memaksa mereka untuk menggunakan uang tersebut untuk meningkatkan pasokan di pasar AS. Justru masalah yang sama kita lihat sekarang ini.

Sekarang ekonomi global sedang meluncur ke dalam resesi.

Pertama hit adalah semi-koloni berkembang. Salah satu ciri kunci dari teori Lenin tentang imperialisme adalah ekspor modal dari jantung imperialis kepada negara-negara pinggiran sebagai pencarian kapitalis untuk pengembalian atas investasi yang lebih baik. Ini diekspor modal ini kemudian digunakan untuk mengembangkan pertanian dan pertambangan, industri dan pengiriman dan sebagainya. Namun, perlambatan ekonomi dunia dan pengendalian uang ketat berarti bahwa modal mengalir keluar dari negara-negara tersebut kembali ke jantung imperialis. Dan dengan negara-negara di pinggiran terikat Gold Standar seperti melarikan diri dari modal hanya bisa berarti periode deflasi. Echingreen berpendapat bahwa di pinggiran krisis ekonomi yang telah dikembangkan oleh musim semi 1929 jika tidak sebelumnya (sebelum melambat di ekonomi AS jelas) dengan Eropa Tengah, Amerika Latin dan Timur Jauh menderita perlambatan ekonomi diperburuk oleh Standar Emas menjadi menjadi deflasi slump.21 Semua daerah sudah datang ke orbit kontrol imperialis bahkan di mana pemerintahan kolonial formal tidak ada: Eropa tengah berada di bawah pengaruh Jerman dan Perancis, Inggris dan Amerika Serikat didominasi Amerika Latin, Belanda dan Inggris mengawasi Timur Jauh. Tapi sekali kebijakan moneter diperketat di ibukota tanah air melarikan diri, menuju deflasi, yang berarti bahwa harga komoditas '(ekspor utama negara-negara berkembang) menjadi lebih murah.

ekonomi Negara-negara ini 'adalah "butut oleh runtuhnya pinjaman asing dan oleh kemerosotan harga komoditas primer" 22 mengarah ke dunia semi-koloni spiral ke bawah. Mereka datang dari standar emas dan disusutkan mata uang, yang mulai terjadi pada tahun 1929-an dan awal tahun 1930. Jadi dengan rally AS di pasar saham di musim semi tahun 1930, negara-negara semi-kolonial sudah mencoba reflate ekonomi mereka melalui devaluasi mata uang mereka.

Perancis lolos dari crash pasar saham sampai tahun 1930 akhir, bukan melihat penurunan dari 518 poin (9 April, 1929) ke 486 tahun kemudian. Ekonominya juga telah berkembang pesat hingga akhir 1920-an khususnya industri baru seperti mobil (kedua industri mobil AS) dan bahan kimia, di mana ia mendorong ke pasar Jerman historis yang kuat. Ada juga kecenderungan merger dan kombinasi di industries.23 modern Jadi percaya diri adalah borjuis Prancis bahwa Paul Reynaud (maka menteri kemudian perdana menteri) bisa mengatakan pada musim panas tahun 1930: "Segala sesuatu membawa kita berharap bahwa kita akan memasuki periode besar dalam sejarah kita "0,24

Posisi yang relatif kuat dari Perancis dan masih yakin suara yang keluar dari AS berarti bahwa pada akhir 1920-an emas mengalir ke negara-negara dengan mengorbankan Britania. Dengan 1929 Perancis dan Amerika Serikat 60 persen dari cadangan dunia sebagai kedua negara menarik uang dan emas dari negara debitur di dunia dan semi-Gold colonies.25 juga mengalir dari London ke New York, Paris dan Berlin pada tahun 1930 . Philip Snowden, kanselir dalam pemerintahan nasional Ramsey Macdonald's, mengeluhkan penimbunan "emas" oleh Perancis dan Amerika Serikat merupakan ancaman terhadap Standar Emas. Satu-satunya cara untuk menghentikan aliran itu untuk tiap negara untuk membatasi pergerakan kapital, memasang suku bunga, konstriksi jumlah uang beredar untuk ekonomi, yang akan membuat bank-bank mereka lebih menarik bagi uang-kapitalis tapi merugikan industri domestik mereka dengan memperdalam resesi.

Krisis Jerman
Jerman untuk periode ini tinggal pada standar emas, memilih untuk mempertahankan suku bunga tinggi untuk menarik modal sementara membatasi pertumbuhan ekonomi. Itu lumpuh oleh kebutuhan untuk membayar reparasi ke Perancis, yang kemudian harus membayar utang perang Inggris dan AS. Dalam tiga tahun dari tahun 1928 sampai 1930, Jerman memang membutuhkan pinjaman dari Inggris dan AS untuk membayar reparasi ke Prancis tetapi meskipun ini Reichsbank masih berpegang pada Standar Emas. Namun ada tekanan di Jerman dari kaum nasionalis termasuk Nazi untuk ke default pada pembayaran. Pada 1930, peristiwa telah datang ke kepala, Perancis telah ditarik dari Rhineland dalam upaya untuk menjaga hubungan persahabatan dengan Jerman dan Amerika Serikat telah mensponsori Rencana Young, bentuk modifikasi dari reparasi yang menetapkan jangka waktu tertentu (58 tahun) untuk membayar dengan jumlah tertentu, sementara jumlah yang bisa ditunda, tergantung pada kemampuan Jerman untuk membayar.

Tapi ini semua gagal. Krisis ekonomi terjebak dengan Perancis pada tahun 1930 akhir dan 1931 awal dan kondisi di AS mulai memburuk lagi. Di Britania, pemerintah nasional yang dipimpin oleh Partai Buruh Ramsey Macdonald adalah mengerucutkan kebijakan deflasi, perdagangan bebas dan berusaha untuk menjaga tatanan internasional utuh. Hasilnya adalah dalam kata-kata Macdonald bahwa "Partai Buruh mempertahankan kekuasaannya dengan meniadakan segala sesuatu yang berdiri Partai Buruh untuk".

Perancis dan AS meminjamkan uang kepada Bank of England dua kali selama 1931 untuk menjaga sterling pada Standar Emas. Bahkan ada upaya oleh Montagu Norman di Bank of England untuk meyakinkan Perancis dan AS untuk reflate ekonomi dunia tetapi ini gagal pada bulan April 1931.

Bulan berikutnya ada pukulan lain ke sistem. Austria Nasional Bank mengungkapkan bahwa negara Kredit Bank Anstalt dalam masalah serius. berita itu datang entah dari mana, bank telah menampakkan diri menjadi pelarut dan baru-baru ini mengambil alih sebuah bank yang lebih kecil. Anstalt telah diskon tagihan atas nama bank lain dan mengungkapkan terlalu banyak kredit macet dan cadangan dengan cepat mengering. Ini diadakan di minimal separuh dari seluruh deposito di Austria. Dua pinjaman dilakukan untuk itu dari tiga kekuatan besar dan Bank of International Settlements (dibentuk pada 1930). Percobaan ketiga untuk jaminan bank keluar menggelepar ketika Perancis diminta untuk kondisi pada setiap pinjaman. Ada desas-desus bahwa Jerman dan Austria adalah untuk membentuk kesatuan pabean dan Perancis menginginkan komitmen dari Wina bahwa hal itu tidak akan dilakukan. Austria dan Jerman menolak kondisi dan sehingga tidak ada lagi yang made.26 pinjaman Bank bangkrut pada bulan Juni 1931. Ekonomi Austria pergi ke terjun bebas diikuti oleh Jerman, yang datang dari Gold Standard dan mencoba reflate ekonominya.

Britania juga berada dalam posisi yang menghancurkan. Bank Inggris membujuk Perancis dan Belanda untuk tetap memegang sterling untuk membantu tinggal di Standar Emas dan pada bulan Juli 1931, Bank Perancis memegang setara dalam sterling dari dua-pertiga dari cadangan emas di Inggris. Bank Perancis mengakui masalah dalam ekonomi Inggris, namun ingin tetap Britania pada Standar Emas. Oleh karena itu apa yang bisa untuk menstabilkan Bank of England termasuk menawarkan pinjaman ketiga dan membeli sterling lebih.

Namun dengan ekonomi Inggris menatap resesi di wajah dan pemberontakan di angkatan laut di Invergordon, Bank of England datang dari Gold Standard dan disusutkan sterling oleh 30 persen segera. Belanda mengeluh pengkhianatan oleh Britania dan Perancis sama-sama bahagia seperti memegang beban sterling berharga. Hal ini menuntut kompensasi dan telah dibayarkan beberapa sampai dengan 1933 saat masih menuntut Inggris kembali ke Gold Standard.27 lain diikuti 25 negara Britania dari Gold Standard. pasca Perang Dunia sistem Satu keuangan yang telah diatur perdagangan dan hubungan ekonomi antara negara-negara imperialis dan dipelihara eksploitasi dan dominasi negara-negara berkembang telah berakhir.

Negara-negara yang datang dari Gold Standard awal mampu melarikan diri yang terburuk dari depresi. Tapi hasil secara keseluruhan adalah sebuah spiral deflasi besar di seluruh dunia yang tenggelam dunia dalam satu dekade putus asa dan menyebabkan Perang Dunia Kedua. Dan tidak sampai penghancuran besar dan pengeluaran modal baru dari perang bahwa kapitalisme akhirnya keluar dari periode yang stagnasi.

Roosevelt dan Keynes
"Apa yang disimpan ekonomi, dan Perjanjian Baru, adalah proyek besar pekerjaan umum dikenal sebagai Perang Dunia II, yang akhirnya memberikan stimulus fiskal cukup untuk kebutuhan perekonomian" 28.

Pada menjadi Presiden pada tahun 1933, Roosevelt dihadapkan dengan krisis tiga: deflasi harga yang mengarah ke kebangkrutan; massa pengangguran dan kesulitan nyata bagi masyarakat miskin dan rentan. Hasilnya adalah bantahan dalam dolar, murahnya beberapa impor tapi menaikkan harga dan memiskinkan lebih banyak orang.

Dia mengejar apa yang menjadi New Deal dengan Pemulihan Industri Nasional Undang-Undang yang dirancang untuk memompa ekonomi dengan program pekerjaan umum dan memiliki dukungan konglomerat industri terkemuka. Sosial Security Act pada tahun 1935 menarik serikat buruh dalam kemitraan sosial dengan memperkenalkan reformasi kesejahteraan terbatas. Tujuannya adalah untuk mengatur tagihan listrik, harga dan upah, dukungan untuk serikat buruh, dan negara skema kompensasi untuk pengangguran dan pensiun. Industri kartel, termasuk di bidang pertanian, pemerintah diberi dukungan untuk mengatur 'harga wajar' dan upah. Dalam pertanian, output dan penyimpanan juga tetap.

Tentang kartel dan harga, bisnis mengatakan apa-apa tapi ketika sampai pada tindakan jaminan sosial mereka marah. Galbraith menggambarkan oposisi mereka: "Tidak ada undang-undang dalam sejarah Amerika lebih pahit diserang oleh juru bicara bisnis daripada tindakan keamanan yang diusulkan sosial" 29.

Para pemimpin bisnis, tidak seperti rekan-rekan mereka hari ini Republik, yang disebut tagihan sosialis dan un-American. Satu George Chandler dari Kamar Dagang Ohio dilacak "kejatuhan Roma untuk tindakan semacam" 0,30

Ada juga kepercayaan meluas di kalangan pendukung Roosevelt bahwa depresi adalah akibat dari ketimpangan kapitalisme Amerika. Marriner S. Eccles, yang ditunjuk sebagai ketua The Fed oleh Roosevelt, mengatakan dalam memoarnya:

"Sebagai produksi massal harus disertai dengan konsumsi massa, konsumsi massa, pada gilirannya, berarti sebuah distribusi kekayaan - kekayaan yang tidak ada, tetapi kekayaan yang saat ini diproduksi - untuk memberikan pria dengan daya beli sama dengan jumlah barang dan jasa yang ditawarkan oleh mesin ekonomi nasional. "

Dia melanjutkan:

"Alih-alih mencapai semacam itu distribusi, pompa hisap raksasa yang dimiliki oleh 1929-1930 terseret ke dalam tangan beberapa bagian di peningkatan kekayaan diproduksi. Ini melayani mereka sebagai akumulasi modal. Tapi dengan mengambil daya beli dari tangan konsumen massa, penabung menyangkal diri mereka sendiri jenis permintaan efektif untuk produk mereka yang akan membenarkan reinvestasi dari akumulasi modal mereka di pabrik baru. Karena itu, seperti dalam permainan poker di mana chip yang terkonsentrasi di tangan semakin sedikit, rekan-rekan lain bisa tinggal dalam permainan hanya dengan meminjam. Ketika kredit mereka berlari keluar, permainan berhenti. Itulah yang terjadi kepada kita dalam dua puluhan "31.

Dua lainnya ditunjuk Roosevelt Roy Burke dan Gardiner Mews menyalahkan monopolisasi industri, dengan separuh dari seluruh kekayaan US dimiliki oleh 200 perusahaan dan pemegang saham kehilangan kontrol boards.32 mereka

Saat ini, meskipun kritik populer bankir rakus, sangat sedikit politisi menunjuk ke kesenjangan besar dalam kekayaan dan konsentrasi kepemilikan di pernah-sejumlah kecil tangan sebagai penyebab resesi.

Meskipun benar tentang keserakahan dan tingkat konsentrasi modal, teori populer masih berpendapat bahwa ketidakseimbangan itu merupakan penyimpangan atau produk jenis tertentu kapitalisme yang tidak diatur.

Itu juga keluar dari program New Deal yang dikembangkan teorinya Keynes dalam The General Theory Pekerjaan, Bunga dan Uang. Hal ini mengabaikan banyak teori ekonomi klasik perusahaan dan rasionalitas yang seharusnya penawaran dan permintaan. Keynes juga menolak uang sekolah klasik (lihat di bawah). Sebaliknya ia berfokus pada ekonomi makro dan peran negara dalam mengendalikan pengeluaran, tingkat suku bunga, harga dan konsumsi - justru untuk mempertahankan sistem kapitalis dan ibukota. Lenin, Bolshevik Bukharin dan menganalisis pertumbuhan dan fusi modal perbankan dan industri menjadi modal keuangan dan peran negara dalam mengembangkan dan mempertahankan proses ini. Keynes, pada dasarnya, menulis buku pegangan praktik untuk realitas baru ini, tentang bagaimana negara dan bos dapat menjalankan perekonomian mereka dalam konteks monopolisasi skala besar dan peran yang dimainkan oleh pertumbuhan ekonomi negara dalam mengorganisir akumulasi.

Meskipun demikian tingkat Roosevelt Keynesian telah dipertanyakan. Analisis paling komprehensif pada 1930-an oleh seorang ekonom borjuis, E Cary Brown, mengatakan bahwa "stimulus fiskal tidak berhasil bukan karena tidak bekerja, tetapi karena tidak mencoba" titik A mengulangi tahun lalu oleh Paul Krugman melawan. Beberapa kanan sayap pengkritik Bush bailing out yang banks.33

The monetaris dan krisis 1929
Pada saat menjadi presiden Roosevelt dominasi ekonom klasik dalam pemerintah dan di The Fed telah berakhir. Roosevelt dikelilingi dirinya dengan ekonom yang bersedia untuk melihat campur tangan pemerintah atas harga, upah dan proyek-proyek infrastruktur. Namun ketika datang untuk menjelaskan penyebab krisis, para ekonom klasik telah kembali dalam mode. Secara garis besar mereka masuk ke dua kubu. Pertama, Austria Sekolah Hayek, Von Mises, dan di Amerika Serikat, Rothbard, yang berpendapat bahwa itu adalah melonggarkan kebijakan moneter dalam jangka sampai dengan 1929 yang membawa pada kecelakaan. Kedua Von Hayek dan Mises yang seharusnya meramalkan kejatuhan pasar saham AS dan konsekuensi bencana bagi seluruh dunia, dengan Von Mises menolak pekerjaan di bank sentral Austria.

Kedua, ada orang-orang seperti Milton Freidman dan Anna Schwarz yang berpendapat bahwa itu adalah kurangnya uang sebagai akibat kecelakaan Wall Street yang berubah resesi menjadi depresi global. Pandangan ini juga didukung oleh incumbent saat ini di The Fed, Ben Bernanke, yang menulis gelar doktor pada krisis tahun 1929. Bernanke berpendapat bahwa itu adalah kebijakan kesalahan-posting 1929 yang menyebabkan penurunan produksi industri:

"Korelasi dalam penurunan output dan uang sekarang cukup ditafsirkan sebagai penyebab penurunan uang" 34. Dia juga menemukan bahwa ada "korelasi statistik tinggi antara panik perbankan dan penurunan produksi industri." 35

Kedua set argumen bersatu dengan mengatakan bahwa pasokan uang menentukan output. Namun, mereka berbeda pada solusi, Rothbard untuk klaim misalnya bahwa Fed tidak mencoba reflate ekonomi untuk lagu $ 1,1 atau lebih tetapi ini hanya meningkat penimbunan dan bahwa pemerintah seharusnya tidak meninggalkan ekonomi sendirian dan dilanjutkan dengan kebijakan moneter berdasarkan pada standar emas. Bernanke, bagaimanapun, counter dengan mengatakan bahwa orang-orang pemerintah yang berasal dari standar emas awal mampu reflate dan menghindari dampak buruk dari resesi - justru kontrol ketat ditunjukkan oleh standar emas yang sangat luas mengutuk seluruh dunia untuk ekonomi penderitaan.

Jadi, dalam penjumlahan, ekonom klasik telah disajikan kita gambaran pasokan uang yang terlalu banyak diperluas sampai 1929 dan kemudian dikontrak terlalu jauh dalam setelahnya. Ini hanya memberitahu kita apa yang terjadi pada uang pada saat boom dan bust. Saat itu, kebetulan, mencatat lama oleh Marx dan Engels:

"Pada periode stagnasi setelah krisis, sirkulasi yang terkecil; dengan permintaan baru, kebutuhan yang lebih besar untuk mengembangkan media yang beredar, yang meningkat dengan meningkatnya kesejahteraan; jumlah media yang beredar mencapai puncaknya pada periode lebih dari-ketegangan dan selama -spekulasi - krisis drastis pecah dan semalam bank-catatan yang kemarin masih begitu banyak menghilang dari pasar dan dengan mereka diskon dari tagihan, pemberi pinjaman uang efek, dan pembeli komoditi. "

"Setelah krisis telah pecah, menjadi dari saat itu hanya soal alat pembayaran. Tapi karena setiap orang tergantung pada orang lain untuk menerima alat pembayaran tersebut, dan tidak ada yang tahu apakah yang berikutnya akan mampu memenuhi pembayaran saat jatuh tempo, terjadi kemudian injak biasa bagi mereka alat pembayaran yang tersedia di pasar, yaitu bagi bank-catatan. Setiap orang menimbun banyak dari mereka saat ia dapat meletakkan tangan, dan dengan demikian catatan menghilang dari peredaran pada hari ketika mereka yang paling dibutuhkan "36.

Terlepas dari kenyataan bahwa para ekonom borjuis hanya menjelaskan fenomena dianalisis bertahun-tahun sebelumnya, masalahnya terletak pada keyakinan mereka bahwa uang adalah penyebab jatuh dalam output dan kecelakaan itu, bukan ekspresi itu. Mengapa muncul begitu? Sekali lagi kita bisa beralih ke Marx:

"Sistem kredit muncul sebagai tuas utama over-produksi dan over-spekulasi dalam perdagangan semata-mata karena proses reproduksi, yang elastis dengan alam, di sini terpaksa batas ekstrem, dan sangat terpaksa karena sebagian besar sosial modal digunakan oleh orang-orang yang tidak memiliki dan yang akibatnya mengatasi hal-hal yang sangat berbeda dari pemilik, yang cemas berat keterbatasan modal pribadinya sejauh ia menangani sendiri ... Pada saat yang sama kredit mempercepat letusan kekerasan kontradiksi ini - krisis - dan dengan demikian unsur-unsur disintegrasi modus lama produksi "37.

Dan, sekali lagi, ketika Marx berpendapat terhadap bankir Inggris dan teori-teori mereka tentang bagaimana menumbuhkan uang modal nyata:

"Bukankah ini luar biasa meningkatkan produksi peningkatan modal sendiri, dan jika menciptakan permintaan, ya tidak juga membuat penyediaan, dan, secara bersamaan, peningkatan pasokan uang-modal" 38?

Kredit disebut sebagainya dengan peningkatan modal, dan bertindak sebagai tuas untuk meningkatkan output secara massal terhadap batas-batas yang sangat, yang merupakan salah satu penyebab krisis. Para ahli teori klasik sistem terbalik. keprihatinan mereka dengan hilangnya krisis kredit telah menyebabkan mereka untuk membagi kesalahan utama untuk uang dan kesalahan penanganan itu. Uang dan kredit modal namun dibawa ke depan tepat untuk memudahkan dan memastikan perkembangan pesat dari output. Tentu saja, kredit yang telah berpengaruh pada output dan ekonomi, seperti dijelaskan di atas, tetapi akar terletak pada kontradiksi-kontradiksi dari proses produksi itu sendiri yaitu penciptaan surplus komoditas dan nilai lebih dalam bidang sirkulasi.

Marxisme dan krisis tahun 1929
Semua teori di atas menyalahkan aktor atau peristiwa; tidak dapat mengemukakan depresi besar terhadap masalah-masalah struktural kapitalisme itu sendiri. Apa keadaan ekonomi AS? Bagian yang booming tapi lain bagian, terutama berkaitan dengan konsumsi terbatas massa, sedang menurun. Buruh produktivitas meningkat sepanjang dekade tetapi upah telah tumbuh pada tingkat lebih lambat. Ini berarti bahwa kaum kapitalis adalah penerima manfaat utama dari peningkatan produktivitas, yang kita akan mengharapkan untuk melihat dalam profitabilitas meningkat.

Kebanyakan ekonom borjuis berpendapat ketidakseimbangan ini adalah konsekuensi dari pertumbuhan ekonomi dan tatanan alam hal: naik turunnya beberapa sektor atas orang lain. Marxis melihat perubahan-perubahan seperti sebagai hasil dari hubungan sosial - khususnya dari modal sendiri. Marx terletak krisis di Inggris pada 1847 sebagai sebagian disebabkan oleh "berlebihan dalam industri, terlalu rendah di bidang pertanian", yang "menimbulkan permintaan meningkat untuk ie uang modal untuk kredit dan uang" 39 dualitas inilah yang sama. Bahwa disaksikan di Amerika Serikat pada 1920-an.

Bagi Marx, total harga dalam suatu perekonomian, yaitu apa yang dijual pada komoditas, harus sama dengan jumlah dari nilai-nilai, jumlah rata-rata waktu kerja yang diperlukan secara sosial yang terkandung dalam komoditas. Jika satu sektor, misalnya pertanian, mengalami depresi dan penurunan harga di bawah nilai komoditas yang dihasilkan, maka harga di bagian lain dari industri harus lebih tinggi dari nilai-nilai mereka untuk kompensasi. Surplus dari harga di atas nilai-nilai di industri (keuntungan super) akan memiliki efek menarik jumlah yang semakin besar modal, baik dalam bentuk perusahaan baru dan uang baru menyebabkan produksi berlebih.

Menambah depresi di bidang pertanian adalah penurunan tekstil dan sepatu. Semua sektor - berlaku makanan dan pakaian - ekonomi dibeli oleh kelas buruh.

Masalah-masalah pertanian dan industri penyediaan konsumsi kelas pekerja akan disalurkan menyimpang dan pertumbuhan ekonomi. Modal akan dituangkan ke dalam sektor-sektor mana keuntungannya meningkat: dalam hal ini modal tetap (bisnis konstruksi, mesin, listrik dll) dan barang mewah. Dalam kasus kemudian, barang yang kita dapat memikirkan kebutuhan saat ini seperti mobil, Hoover, lemari es, dan sebagainya, yang pada tahun 1920 hanya untuk kelas menengah dan atas. Meskipun kemajuan besar dalam produksi kendaraan hanya satu dari lima rumah tangga memiliki mobil.

Jika kita memeriksa tingkat keuntungan dari era itu, mereka menunjukkan perbedaan yang ditandai di industri tetapi perbaikan keseluruhan dari bagian awal dekade sampai 1929,40 Sementara tingkat keuntungan yang meningkat selama dekade itu masih tidak lebih dari itu sebelum resesi 1920-1921. Alih-alih mewakili ekspansi yang lebih besar, pasca 1920-1921 tingkat keuntungan yang tidak merata dan tidak pernah kembali dinamika mereka sebelumnya. Di bawah permukaan Dua puluhan Roaring, ada bidang penurunan dan stagnasi.

Mereka industri yang melihat tingkat keuntungan yang meningkat juga menyaksikan meningkat produktivitas - fungsi dari peningkatan penggunaan teknologi. Hal ini mengakibatkan munculnya komposisi organik modal (OCC), yang akan membawa penurunan tingkat keuntungan dan akhirnya keruntuhan dalam massa laba. Serangan pada kelas pekerja dalam bentuk menahan upah akan memiliki tingkat laba dipertahankan untuk sementara waktu, tetapi biaya konsumsi kelas pekerja menekan membantah bos outlet menguntungkan bagi modal mereka - bukan menjadi over-akumulasi dalam industri tertentu. Ini adalah contoh dari kecenderungan countervailing ke kecenderungan tingkat keuntungan jatuh akhirnya melemahkan kemanjuran sendiri dan mempercepat penurunan tingkat profit.41

Oleh karena itu, krisis tahun 1929 adalah puncak dari proses produksi kapitalis dalam ekonomi secara struktural tidak seimbang. Pertama, ekonomi melambat di musim panas 1929, yang mewakili penurunan keuntungan dan dampak atas bisnis. Lesunya pasar saham pada bulan September dan Oktober bukan dari langit tapi kecelakaan koreksi yang telah lama ditunggu ke gelembung kredit. Ekonomi berhasil menstabilkan sendiri pada tingkat sehat rendah tetapi pertumbuhan di 1930-1 tetapi tanpa berhubungan dengan setiap masalah mendasar dalam ekonomi - yaitu over-akumulasi dan stagnasi sektor penting.

Masalah-masalah dalam perekonomian dunia berkorelasi dengan mereka dalam ekonomi dalam negeri AS. Ekonomi dunia masuk ke krisis, diperburuk oleh cara pembiayaan modal diselenggarakan di Gold Standard, negara krisis diturunkan ke satu sama lain, dan akhirnya ibukota keuangan menurun Britania mengambil seluruh sistem down. Amerika itu jatuh ke depresi sebagai akumulasi-atas dan distorsi ekonomi itu mengakibatkan kebalikannya: penghancuran besar modal di tahun 1930-an, yang untuk AS menyebabkan ekspansi selama perang. Untuk negara-negara Eropa lainnya dan Jepang, itu adalah perang itu sendiri yang menyebabkan kerusakan modal dan rekonstruksi pasca-perang. Modal setelah Perang Dunia Kedua kemudian mengalami ledakan besar sekitar 20 tahun, sebagai tingkat keuntungan yang kembali didirikan di tingkat lebih tinggi dari periode antar-perang. Krisis panjang kapitalisme yang mulai dengan Inggris sebagai kekuatan yang dominan ditantang oleh Perancis, Jerman dan Amerika Serikat akhirnya - melalui depresi krisis dan dua perang dunia - yang dimodifikasi dengan sistem didominasi oleh hegemon baru, Amerika Serikat.

Pelajaran untuk hari ini
Semua analogi historis terbatas dan kita jelas bahwa krisis saat ini tidak sama dengan 1929. Sistem keuangan internasional nampaknya lebih fleksibel daripada Standar Emas dan alat di pakai yang lebih baik. Tidak ada persaingan imperialis seperti yang ada di Eropa setelah Perang Dunia Pertama: reparasi besar, utang dan gerakan nasionalis. Kegagalan Britania untuk mempertahankan kekuasaannya antara perang juga dilihat oleh beberapa sejarawan sebagai penting untuk depresi sebagai Gold Standard membutuhkan hegemon dunia ke work.42 Namun, persamaan ada dan tugas kita untuk menunjukkan mereka keluar dan menganalisis apakah kesamaan tersebut akan memiliki hasil yang sama atau berbeda.

Persamaan adalah:
• pasar ambruk Bursa yang berakar pada penurunan keuntungan disebabkan oleh adanya akumulasi
• Sebuah dunia resesi disinkronkan
• Serangan-serangan terhadap kelas pekerja dan pergeseran kekayaan dari para pekerja untuk orang kaya
• Runtuhnya banyak lembaga-lembaga kunci dari tatanan keuangan
• Penurunan hegemons imperialis dunia: Inggris pada 1929 dan sedikit oleh AS pada tahun 2008

Apa yang kita tidak bisa memprediksi adalah skala krisis dan umur panjang perusahaan. Itu adalah di bawah kekuasaan kemampuan kapitalis untuk memberlakukan kebijakan untuk mempersingkat krisis dan kemampuan kelas pekerja untuk melawan global-kembali terhadap upaya untuk membuatnya membayar krisis bos '. Namun, 1929 bertindak sebagai peringatan: semakin lama krisis terus semakin tertentu itu untuk mengakhiri perang dunia. Kami melihat pada abad terakhir barbarisme disebabkan oleh kapitalisme, sekarang kita harus menggunakan kesempatan yang diberikan oleh krisis ini untuk menyelamatkan umat manusia dengan menyadari sosialis masa depan kita.

Catatan akhir
1 Sejarah Statistik dari Amerika Serikat, 1976
2 Data ekonomi dari artikel ini adalah dari Smily, G., Ekonomi AS di tahun 1920-an
3 ibid, hal. 8-11
4 ibid, h. 12
5 klaim palsu bahwa kaya semakin kaya menciptakan kemakmuran untuk semua. Ini muncul kembali sebagai salah satu klaim ideologis utama neoliberalis pada 1990-an.
6 Temin, P., p.8 Pelajaran dari Depresi Besar, 1989
7 ibid, hal.13
8 Galbraith J., K., h. 9, The Great Crash 1929, 1997
9 Eichengreen B., p.243, Golden belenggu; Standar Emas dan Depresi besar 1919-1937, 1996
10 ibid h. 12
11 Klein, M., p.5, Rainbow's End; Crash tahun 1929, 2003
12 ibid p.5
13 Galbraith, J., K., op cit, p.14
14 ibid, p.88
15 ibid p.92
16 ibid, p.94
17 Klein, op cit, p.5
18 ibid p.113
19 ibid p.119
20 Mei, W., "Inflasi di 'efek, dikutip dalam Willis, dan, Chapman, Ekonomi Inflasi: Dasar Kontemporer Kebijakan Moneter Amerika, 1935
21 Eichengreen, op cit, p.222
22 Eichengreen ibid p236
23 Shamir, H., hal. 10, Krisis Ekonomi dan Kebijakan Luar Negeri Perancis 1930-1936
24 Shamir, ibid, p.22
25 Temin, op cit, p.20
26 Lihat Eichengreen, p.267, op cit, dan hal Shamir 60-65,. Op cit
27 Shamir, p.161, op cit
28 Paul Krugman, New York Times, 10 November 2008
29 Galbraith p.217, Sejarah Pemikiran Ekonomi
30 p.217, ibid
31 Eccles, M., S., memanggil Frontiers: Kenangan Umum dan Pribadi (1st ed.)
32 dikutip dalam Galbraith, p.198, Sejarah Pemikiran Ekonomi
33 Krugman, P., 8 November 2008, http://krugman.blogs.nytimes.com/2008/11/08/new-deal-economics
34 Bernanke, B., p.8, Essays on the Great Depression
35 ibid, p.27
36 Catatan oleh Engels, F.,, p.527 bab 33, Modal (Vol III)
37 Marx, K. p.441, bab 27, Modal, (Vol III)
38 ibid p.423
39 Marx, K., Bab 25, Modal (Vol III)
40 Lihat http://myweb.lmu.edu/jdevine/depr/d3.html # diag3d
Jim Devine telah mempelajari tingkat laba dari periode pada gambar Dumenil dan bekerja Levy. Umumnya, mereka mendukung gagasan bahwa kecelakaan itu karena overaccumulation modal.
41 Selanjutnya, supresi dalam nilai V (modal variabel), seperti upah, dalam hubungannya dengan C (modal tetap) hanya meningkatkan OCC dan memperburuk jatuh pada tingkat keuntungan.
42 Ini adalah tesis Kindelberger, C., dalam The World in Depresi 1929-1939, 1987